2019年光伏行业将走出低谷,呈现量增价稳态势[图]_十分六合彩

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              2019年光伏行业将走出低谷,呈现量增价稳态势[图]

              2019年04月19日 14:32:23字号:T|T

                  2018年光伏行业坐了一轮过山车。由于2017年中国带动全球装机容量高速增长,尤其是国内分布式光伏迎来期待已久的大爆发,年初时市场对于2018年的装机容量预期较高,普遍预期2018年国内装机50GW以上,乐观预测甚至达到70GW,全球装机110GW以上。

                  “531新政”让光伏行业迅速堕入冰窟。6月以来,国内装机容量增速迅速转为负值,其中6月份单月装机下滑11%,三季度单季装机容量下滑53%,1-11月累计装机容量下滑21%,全年装机预期下滑20%以上。产业链各环节的产能利用率以及利润率均出现断崖式滑落,以“531新政”为界,前五月份各环节产能利用率均处于较高水平,之后则调整10-20个百分点不等。

                  531新政”之前,产业链上只有硅片价格由于竞争加剧出现了大幅度下调,其余环节价格总体稳定,电池和组件环节盈利能力甚至还在修复;“531新政”之后产业链价格则出现了普遍下滑,平均降幅达30%,多晶硅料和单晶电池片的价格下滑接近40%。

              年初至“531新政”之前各环节价格降幅统计

               

              数据来源:公开资料整理

              “531新政”之后产业链各环节价格降幅统计

              数据来源:公开资料整理

                  面对突然恶化的市场环境,能源局逐渐调整政策,9月份之后出台了一系列补救措施,但收效甚微。民企座谈会之后,能源局迅速响应最高领导人的指示,对于“531新政”中的一些条款作出调整,市场对于2019年的装机容量预期也随之上调到40-50GW。

              2018年以来光伏组件出口(MW)快速增长

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                  2018年由于中国光伏政策出现重大调整,全球新增光伏装机将出现下滑,同时产业链价格跳水,2018年光伏行业新增投资规模将明显萎缩。

              2010-2017年光伏投资规模取决于年度新增装机与价格走势

              数据来源:公开资料整理

                  一直以来,中国、美国、日本、印度和欧洲五大市场几乎占据了全球新增装机总量的90%,2017年五大市场的装机容量超过80GW。根据调查数据显示,五大市场的装机量在未来三年仍将保持平稳上升趋势,新兴市场则将加速崛起,成为全球装机量增长的主要来源。

              2011-2020年全球装机容量份额统计

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                  国内市场未来三年的装机水平仍将维持在40-50GW左右的水平,其驱动因素包括有明确指标的地面电站项目、领跑者项目、扶贫项目以及不受指标限制的平价上网项目。2018年“531新政”导致光伏行业在一夜之间坠入寒冬,即便如此,2018年国内装机总量预计仍将超过40GW,同比下降约20%,其中分布式项目占比超过一半。随着行业政策边际好转,预计2019稳定在40-50GW左右,2020年随着成本的进一步降低,平价上网项目规模有望增加,未来几年的新增规模。

              2008-2018年全球GW级市场数量

              数据来源:公开资料整理

                  2019年全球总需求有望达到120GW以上,较2018年同比增长20%以上。其中国内方面,2019年政策环境较2018年边际改善明显,国内需求有望达到到40-50GW;海外方面,过去三年产业链价格下降近一半,光伏平价上网在越来越多的国家和地区实现,海外需求快速增长,2019年有望达到70-80GW,占全球总需求的2/3。
              一、供给

                  光伏产业链仍处于全面过剩的状态,但部分环节存在结构性紧缺。多晶硅环节,2018年4季度起,陆续有新的低成本产能投向市场,到2018年年底全球多晶硅总产能已到62万吨,约合172GW,2019年特变、大全以及其他企业仍有近10万吨产能增加。另一方面,多晶硅企业在成本端有较大差异,低成本产能的供给仍然相对较少,大约只占到2019年总需求的1/3左右。

              2019年光伏产业链产能

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                  2018年底,多晶硅片和单晶硅片的产能分别达到92GW和69GW,且2019年产能扩张速度有所放缓,因此2019年硅片过剩情况相对好转,此外,市场对于单晶PERC产品的迫切需求将使得单晶硅片供需大幅改善,预计2019年单晶硅片的盈利能力将有所好转。

                  电池环节和多晶硅类似,虽然过剩比较严重,但企业间的成本差异很大,目前电池整体上盈利能力较差,如台湾以及国内老旧的产能面临退出市场,而一线龙头仍在积极扩张。值得一提的是,由于单晶PERC电池近来需求旺盛,导致高效电池较普通电池的溢价已达到30%以上,高效电池在2019年预计将展现更强的盈利能力。

                  组件环节的产能过剩比较突出,而且格局最为分散,2016年Q3以来行业毛利率便处于低位。不过与上游环节相比,组件的产能投资比较小,产线开工的柔性很大,是劳动密集型行业,且组件环节的竞争核心在于渠道和品牌,即使是在“531新政”之后最惨烈的阶段,一线组件企业也保持着较高的开工率。此外,一线组件企业一般也自配套电池产能,因此2019年一线组件企业的盈利能力受供给过剩的压力相对较小,硅片降价之后甚至有望进一步修复。

                  二、价格

                  1、多硅晶

                  随着国内主要多晶硅企业工艺走向成熟,设备国产化红利释放以及选择低电价地区新建产能,国内硅企较海外厂商已有明显的成本优势,同时多晶硅的成本下降空间已相当狭小,预计多晶硅的极限生产成本约为35~40元/kg,行业内的优质国产硅企将开始体现先发优势。具备“产能新、规模大、电价低”三大要素的成熟国内硅企将具备最强的竞争力,也是未来一段时期内盈利能力最强的企业。

                  2019年全年110GW装机容量测算,预计全年多晶硅料需求量约39万吨,其中低成本多晶硅的供给不足15万吨,若要满足全年需求,则现金成本在10$/kg的产能需要维持生产,即全年均价有望维持在80元/kg以上。

                  2019年,下游硅片产品中单晶产品的份额将进一步提升,预计70GW单晶硅片产能利用率接近100%,需要的单晶致密料超过22万吨;目前全球范围内能够批量供应单晶料的企业仅有永祥(通威)、协鑫、大全、特变、OCI和Wacker,如要满足单晶硅片的需求,多晶硅料价格需要能够支持Wacker的产线生产,即价格需会升至11$/kg以上。

                  2、硅片

                  金刚线切片技术的引入,使得硅片非硅成本快速下降,其中切片成本从早期的0.8-0.9元/片降至0.4元/片以下,硅成本下降22%,硅片综合成本下降33%以上。但随着金刚线技术渗透率趋于饱和,硅片成本快速下降的动力不复存在,在可见的时期内,硅片降本将进入慢车道,降本动力主要来自管理方面的精益化。

                  目前成本最低的单多晶硅片生产成本差已在0.27元/片已下,但单晶硅片凭借效率优势可获得0.7元/片以上的溢价。单晶产能的快速扩张会导致已经供过于求的行业格局进一步恶化,多晶陷入垂死挣扎的境地,也拉低了单晶硅片的利润率。由于技术壁垒难以长期维持,硅片的毛利率大幅回升概率较低。

                  行业景气度将有明显好转,单晶份额提升对于多晶的压力相对减轻,预计2019年单晶硅片出货量在70GW左右,较2018年增长20GW,多晶硅片出货量约40-50GW,与2018年大体持平,硅片行业内竞争将趋于缓和。

                  3、电池片

                  电池环节传统上是产业链上利润率的洼地,但由于供给非常分散以及近年来大规模的第三方电池企业崛起,电池企业在成本端逐渐拉开差距,过去两三年里通威等成本控制能力强的企业能维持17%以上的毛利率,多数企业的毛利率则徘徊在0-5%左右,这种局面短期内难以根本改观,但展望2019年,电池行业将出现比较大的新变化。

                  产品结构分化,普通多晶与高效单晶成主力,普通单晶逐渐退出产品序列。随着PERC产能快速扩张,2019年普通单晶电池将逐渐退出市场,主流产品序列变为普通多晶电池和高效单晶电池。

              2015-2019年电池产能(GW)及结构分布

              数据来源:公开资料整理

                  目前普通单多晶电池价差很小,而高效PERC电池较普通多晶有0.3元/W左右的溢价,溢价幅度超过30%,而成本端的差异不超过0.1元/W,因此高效单晶电池的超额利润非常丰厚。如果按照多晶硅片2.05-2.1元/片的售价,每片功率4.67W,非硅成本0.3-0.4元/W测算,普通多晶电池的毛利率位于0-10%之间,高效单晶电池的利润率则高达25%以上,即使考虑2019年大量单晶PERC电池产能投放,高效PERC与普通多晶电池的价差收窄至0.2元/W,在多晶的盈亏平衡线上,PERC电池仍有0.2元/W左右的毛利润。从产能分布上,高效电池的集中度远高于普通电池的集中度。

              电池产能及前十大企业份额统计

              数据来源:公开资料整理

                  跌幅有望收窄。原因包括两方面:一是组件价格在2016年和2017年均领跌全行业,一体化组件企业的毛利率在2016年Q3之后就从20%以上回落至10%出头,净利润率滑落至3%以下。“531新政”之后,光伏全产业链价格大幅下滑,组件价格跌幅相对较小,Q3之后组件企业的毛利率有所回升,但盈利依然微薄。另一方面,全球多数地区已实现平价上网,进一步降价的需求并不强烈,尤其是经过多年下降,组件占光伏系统的成本比重已从2010年的超过57%降至2018年不足34%,组件后续的需求在于进一步提高功率以降低其他系统成本。因此我们认为2019年产品价格仍将维持小幅下滑趋势,利润率逐步回升至合理水平。

                  相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国光伏行业市场专项调研及投资前景分析报告》 

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